Моята инвестиционна философия от Хосе Луис Карпатос

  • The Светът на дългосрочните инвестиции има свои собствени характеристики. Това го прави много различен от инвестирането в по-кратки периоди от време. Хосе Луис Карпати, Директор на инвестиции Gloversia SICAV, обяснява своята дългосрочна инвестиционна философия.
  • Статия, публикувана в Hispatrading.com nº44.

ПРОБЛЕМИТЕ ПРИ ИНВЕСТИЦИИ В ДЪЛГОТО

РИСКЪТ ОТ ОПАШКАТА

Всеки инвеститор или търговец има свои собствени идеи. Лично големият недостатък на дългосрочното инвестиране е опасността.

Рискът от опашки е тежко събитие в „Гаусовото“ разпределение на възвръщаемостта.

моята
Фигура 1. (Източник търси alpha.com)

Както виждаме с невъоръжено око, от страна на печалбата тя не се появява, но от страна на загубата има забележима тежка опашка. Загуба на няколко внезапни стандартни отклонения. Загуба, която се изчислява много приблизително, поне от 20 до 30%. Тези събития са редки, но се появяват рано или късно и са опустошителни.

ТРУДНОСТТА НА ИЗПУСКАНЕТО НА ПЕЧАЛБИТЕ И РЕЗАНЕ НА ЗАГУБИТЕ

Друг дългосрочен проблем е борбата срещу собствената ни природа, която е склонна да пуска загубите и да намалява печалбите. Не е толкова просто, колкото изглежда, тъй като човешката природа клони към обратното.

Друг дългосрочен проблем е борбата срещу собствената ни природа, която обикновено води до загуби и намалява печалбите.

Проучване на FXCM на своите клиенти коментира:

  • 59% от операциите, направени от техните клиенти, са печеливши.
  • И така, как има повече хора, които печелят, отколкото хора, които губят?
  • Средна печалба в евро долар 65 пипс.
  • Средна загуба от 127 пипс.

Това е ключът. Човешката природа прави нещата обратното, оставя загубите да текат и намалява печалбите.

ПРОБЛЕМЪТ НА АСИМЕТРИЯТА НА БОРСАТА

И все още има трети проблем за дългосрочния инвеститор. Асиметрията на чантата. Фондовият пазар се държи по съвсем различен начин, когато се повишава и когато пада. Като нощ и ден. Спусканията са изключително бурни, бързи; най-бавните и тихи изкачвания.

Изглежда много лесно на графика, кратка търговия на големи спадове, колко бихте могли да спечелите! Но реалността е съвсем различна.

РЕШАВАНЕ НА ИНВЕСТИЦИОННИ ПРОБЛЕМИ В ДЪЛГОСРОЧЕН РЕЖИМ

Как реших тези три проблема в моята скромна система?

Последното радикално, никога не отварям дългосрочни къси позиции, в нито един продукт. Отварям само дълги позиции. Дори и при други продукти с предполагаема по-малка асиметрия, когато падат, въпрос, който все повече виждам по-съмнителен. С изключение на валутите, ние изпитваме явление, невиждано досега в тази скала на корелация между всички класове активи, които са се появили в катастрофа Март 2020 г., като всички активи намаляват по едно и също време и със същото насилие, включително вероятно безопасни активи.

Последното радикално, никога не отварям дългосрочни къси позиции, в нито един продукт. Отварям само дълги позиции.

Първите два проблема реших с нещо много просто. Без усложнения, без сложни изчисления.

Първо, за да избегнете опашния риск от брутални корекции на фондовия пазар, спрете да инвестирате само в акции. И аз възприех учението на Меб Фабер и неговия ред на мислене „Стратегическо разпределение на активите“ преди доста години. Инвестирам абсолютно еднакво във всяко семейство от налични активи: акции, фиксиран доход, злато, определени суровини, недвижими имоти и т.н. Това елиминира огромната зависимост от цикъла на фондовия пазар, което ни обрича на крива на загуба на печалба в стила на влакче в увеселителен парк.

През 2012 г. Vanguard публикува творба, която кара реките от мастило да текат, защото успява да демонстрира нещо изненадващо. Почти 89% от резултатите и променливостта на портфейла се определят от разпределението на активите на портфейла. Говорейки ясно, в случай, че не разбирате какво се опитвам да кажа, колко отделя за акции, облигации, пари и т.н. За коя фамилия активи харчим парите си за повече от всичко, включително за използваната стратегия. По здрав разум ние мислим точно обратното. Че най-важното е да имаме много добра стратегия. Колкото по-сложни, толкова по-добре. Но в действителност нещата не работят по този начин.

И все още имаме да решим един проблем: опашния риск, особено на фондовия пазар и в по-малка степен при други активи.