Коронавирус Девалвация, когато карантината приключва LA NACION
След като преструктурирането на дълга приключи и карантината, която дойде, за да се предотврати заразяване от Covid-19, публичният дебат бързо ще се обърне, за да се обсъди как продължава икономическата програма на правителството, ако има такава. Сред променливите, които винаги са в центъра на вниманието на обществеността и бизнесмените, една от най-важните е стойността на долара. Необходима ли е девалвация на песото? В такъв случай как и кога?
Консенсусът на икономистите вече даде своята присъда: има значително обезценяване на песото на официалния пазар преди края на годината. Проучването на Focus Economics, което включва прогнози от банки и частни консултантски фирми, показва, че се очаква обменният курс да достигне 86,5 песоса за долар на 31 декември, както се съобщава НАЦИЯТА миналия четвъртък. За няколко участници в това проучване, като Citigroup, стойността ще достигне около 100 песос за долар. С други думи, прогнозира се средно обезценяване на песо от 27%, което при различни прогнози достига почти 50%.
Предвиждането, че песото ще преживее толкова голям скок в държава, в която Централната банка контролира борсовия пазар с такива твърди юзди, предполага обработка на три предположения едновременно. Първият е, че текущият паритет е неправилно подравнен по отношение на някаква метрика. Второто е, че забавянето на корекцията от текущата стойност към по-подходящата би било много скъпо. Третото е, че дори да са изпълнени предположения едно и две, Централната банка или правителството ще вземат решение за извършване на корекцията, по воля или по необходимост. Да вървим стъпка по стъпка.
За да прецените дали дадена валута е неправилно подравнена, можете да използвате иконометрични модели, исторически сравнения (с някаква икономическа обосновка отзад) или сравнения на цената в долари на еднородни продукти, както прави списание The Economist с индекса на Big Mac. Разбира се, че не т. не се нуждаете от нито един от тези методи. Перифразирайки поговорката, че е трудно да се определи какво е красив човек, но със сигурност го разпознаваме, когато го видим, лесно разбирате, че песото е скъпо и следователно бихте могли да купите всички долари, които можете, на 67 песо на единица, ако го направите, ще си тръгне.
Как е нашата валута
Сравнението с други исторически периоди в страната ни води до същия извод, който инстинктът му има: песото е много скъпо, предвид обстоятелствата, през които страната преминава. За да направим сравнения във времето, трябва да коригираме обменните курсове за относителната инфлация на страните, които включваме в анализа, тъй като те са много различни. Също така е по-добре да гледаме не само паритета на песото спрямо долара, но и спрямо набор от валути на основните ни търговски партньори. Ние, икономистите, наричаме това комбинация многостранен реален обменен курс. Помислете, че нашият основен търговски партньор, Бразилия, обсебен от тройката здравна, икономическа и политическа криза, видя, че валутата му се обезцени с 27,4% спрямо долара от 20 февруари. За същия период песото се обезцени с 10,2%. И че инфлацията в Аржентина е много по-висока.
От реална многостранна гледна точка песото е с 3% по-високо оценено (по-скъпо) от историческата средна стойност от януари 1997 г. Това очевидно няма смисъл, тъй като се намираме в контекста на глобална криза, която депресира цената на нашия износ и дейността на нашите търговски партньори, а също и в местна криза, както поради пандемията, така и поради липсата на доверие в икономическата програма на правителството. За да поставим ягодата в десерта, отново сме по подразбиране.