Връзката между банкирането, застраховането и фондовете усилва риска от финансова буря

КОНЦЕРН НА НАДЗОРА

Повече от 45% от инвестицията в облигации се споделя. Съществува и взаимосвързаност чрез дялови участия. Изплащането на дългове и фондове на BBB повишава риска

Банките настояват да се представят като язовир на тази криза. В действителност целият финансов сектор е по-здрав, отколкото преди десетилетие, когато беше източникът на проблема. Но взаимовръзка между традиционните банкови, застрахователни, инвестиционни и пенсионни фондове това е заплаха, която притеснява надзорниците. Както поради пряка експозиция, с дялови участия и заеми, така и непряка експозиция. Само една информация: повече от 45% от инвестициите на тези сектори в дългове са общи. Ако нестабилността се върне, ако има неизпълнения или ако даден сектор причини спад на цените поради масивни продажби на облигации, щетите ще бъдат за всички. И ако един сегмент страда, това ще се отрази на останалите. Болезненият опит от 2008 г. е, че взаимовръзката усилва ефектите.

връзката

„Това е източник на безпокойство, който остава. Научихме, че финансовата стабилност надхвърля операциите на кредитните институции. Големите институционални инвеститори, в резултат на техните политики на управление, може ясно да усили въздействието на пазарните сътресения", обясни този четвъртък в сесия, организирана от AFI, Фернандо Възстановител, ръководител на Института за финансова стабилност на Международната банка за сетълменти (BIS, за неговия акроним на английски), нещо като матрица на централните банки, където разпоредбите на Базел "Нуждаем се от стабилна аналитична рамка, която да ни позволи да интернализираме операциите на тези агенти в анализа на финансовата стабилност, въпреки че има напредък", добави Restoy.

Това е риск. Нуждаем се от стабилна аналитична рамка, която ни позволява да интернализираме операциите на тези агенти във финансова стабилност

Испания е силно банкова страна, в която теглото на традиционните кредитни институции е 66% от финансовите активи, според данни на Bank of Spain (BdE), въпреки че постепенно намалява. Небанкови финансови посредници, сред които са финансови кредитни институции (EFC), често банкови компании, имат 13,9%. The застрахователи 8,3%, същото тегло като инвестиционни фондове, и Пенсионни фондове още 3,8%.

Но тези три сектора са тези, които са нараснали най-много, особено фондовете, който е единственият с увеличения, по-големи от тези на номиналния БВП през последния цикъл на разширяване преди covid-19. Междувременно банковите активи са намалени с 10%. Тези сегменти са част от банкирането в сянка (на английски, „банкиране в сянка“), въпреки че те са регулирани, въпреки че са част от тази финансова смесена чанта. BIS посочи тази дейност като небанково финансово посредничество. Загрижеността на BdE е взаимовръзката между тях, което може да увеличи риска от буря във финансов сценарий, който става по-неблагоприятен. Всъщност, за да обединят усилията между надзорните органи, Комитет за финансова стабилност на макропруденциалния орган, с Банката на Испания, Националната комисия за пазара на ценни книжа (CNMV) и Главната дирекция на застрахователните и пенсионните фондове (DGSFP).

"Всеки проблем, който възниква в сектора, може да бъде засилен от съществуващата взаимосвързаност. Ниските лихви и липсата на рентабилност са накарали различните финансови институции да ориентират своите инвестиционни политики към активи, които са подобни. Всички те са получатели на семейни спестявания, така че всеки проблем може да доведе до увеличаване на риска ", коментира Фернандо Рохас, анализатор от AFI. „Ако анализираме разпределението на заетостта или добавената стойност на цялото финансово посредничество, процесът на нарастване банково дезинтермедиране или загуба на тегло. Активността също се е увеличила между двата сегмента на финансовата система, така че „шоковете“, които засягат единия вид банкиране, засягат другия тип “, добавя Хоакин Модос, изследовател на Ivie и професор в Университета на Валенсия.

Засега в резултат на нестабилността през последните два месеца, показателят за системен риск се е възстановил до най-високите нива през последните осем години, близо до пика на 2008 г., в средата на дълговата криза. Този индекс обединява информация от пазарите на пари, фиксиран доход, променлив доход и финансово посредничество. Във всичко е имало възстановяване, макар и повече при акции, а корелацията между тях също се е повишила, като по този начин увеличава заплахата от споделяне и усилване на проблемите във финансовата индустрия.

„Банковият сектор поддържа балансовите си активи значителни експозиции към застрахователни компании, чрез акционерни участия и заеми, и към останалите финансови посредници, най-вече под формата на ценни книжа с фиксиран доход. Логично, по този канал, влошаване на състоянието на тези сектори по време на тази криза би засегнало и депозитните институции ", обобщава Банката на Испания в последния си доклад за финансовата стабилност.

През последните години вече имаше известия в това отношение, като това на BIS, когато той включи в своя годишен отчет за 2018 г., отражението, че системният риск се е прехвърлил от традиционното банкиране към застраховане, пенсионни фондове или ETF. Институцията увери, че съществува латентен риск във финансовата система, че „шокът“ може да причини значителен спад в цените на облигациите, инициирайки ефект на домино, който води до масивни изплащания в пенсионни фондове, инвестиционни фондове и ETF. Тази първа стъпка може да срине депозитарните компании и да породи проблеми с ликвидността, което би усилило ефекта върху цените и изплащанията, като също така ще засегне дълговите участия на банките и застрахователните компании.