Динамика, структура и рискове на външната задлъжнялост на Русия в условията на
Версия за печат ISSN 0185-013X
Статии
Външният дълг на Русия: динамика, структура и рискове от условията на западните икономически санкции
Това е статия, публикувана в отворен достъп под лиценз Creative Commons
В юли-септември 2016
Ключови думи::
Русия, външна задлъжнялост, корпоративен външен дълг, конфликт в Украйна, икономически санкции на западните страни
Целта на тази статия е да анализира динамиката на външната задлъжнялост на Русия от момента, в който страната е станала независима държава до момента, настъпилите промени в нейната структура и рисковете, които западните санкции носят за националната икономика.
Историческа справка 1
Динамика на външния дълг на Русия
Що се отнася до динамиката на външния дълг на Русия през периода от 1993 до 2014 г., той имаше възходяща тенденция; В резултат на това руският външен дълг нарасна от 117,9 млрд. Долара в края на 1993 г. до 728,9 млрд. В края на 2013 г. Според данни на Банката на Русия в края на декември 2014 г. дългът спадна до 597,3 млрд. Долара. . С други думи, през анализирания период нарастването на външната задлъжнялост на Русия е било 479,4 милиарда, т.е. 5,1 пъти.
Както може да се види в таблица 1, размерът на дълга на бившия СССР в общия дълг на Русия е спаднал от 104,5 милиарда долара през 1993 г. на 10,2 милиарда през 2014 г. Теглото му е намаляло от 88,6% на 1,8% през анализирания период. С други думи, наследеният от СССР външен дълг престава да играе основната роля в проблема с външния дълг на Русия.
Сред факторите, които позволиха да се реши проблемът с задлъжнялостта, наследена от СССР, е необходимо да се спомене следното.
Четвъртият етап от преструктурирането започна през август 1998 г., когато настъпи дълбоката финансова криза, която доведе до обезценяване на националната валута, което направи невъзможно изпълнението на задълженията за обслужване на външния дълг. При тези условия Русия се обръща към Парижкия клуб с искане за допълнително преструктуриране и през август 1999 г. е подписан меморандумът, който установява, че през тази и следващата година Русия трябва да плати 8100 милиона долара от 40 000 милиона, които представляват нейните задължения към това организация. 6
Според изчисленията на руското министерство на икономическото развитие и търговията отмяната на тази част от руската задлъжнялост към Парижкия клуб би й позволила да спести 6 млрд. Долара от лихвени плащания. 7
През юни 2006 г. между Парижкия клуб и Русия е подписано друго споразумение, според което е постигнато анулирането на около 22 милиарда долара от оставащия руски дълг. За разлика от споразумението, постигнато през 2005 г., Русия сега обеща да изплати награда на основните си кредитори на стойност един милиард долара, 70% от които съответстваха на Германия, а останалите 30% бяха разпределени между Франция, Великобритания и Дания. 8
Анулирането на външния дълг пред страните членки на Парижкия клуб беше от първостепенно значение за Русия. От една страна, предсрочното погасяване на дълга позволи на Русия да спести 7 милиарда долара от лихвени плащания само през 2006 г. От друга страна, тежестта на руския външен дълг върху националната икономика беше значително намалена. По този начин, според експертите на руското министерство на финансите, такъв важен индекс, който определя нивото на външната задлъжнялост, като текущата стойност на външния дълг като процент от националния БВП, е намалял от 96% от БВП през 1999 г. на 9% в края на 2006 г. 9 Последните допринесоха за увеличаването на класацията на Русия от международни агенции, което от своя страна може да подобри инвестиционния климат в страната.
Структура на външния дълг на Русия
Преди да се анализира структурата на външния дълг на Русия, е необходимо да се изясни, че до 2006 г. Банката на Русия го е разделяла на външен държавен дълг и външен частен дълг. Първият включваше външния дълг, наследен от СССР, дългът на органите на държавната администрация и Банката на Русия. Задлъжнялостта на руските банки и компании се считаше за външен частен дълг.
Най-силно изразената тенденция през анализирания период обаче е тази на значителното нарастване на частния външен дълг, чието тегло премина от 1,9% през 1993 г. до 91,3% през 2014 г. 11 По-голямата част от него съответства на задлъжнялостта на нефинансовите компании.
Необходимо е да се изясни, че външният частен дълг включваше както дълга на банки и частни компании, така и този на банките и компаниите с държавно участие. Последният изкриви реалната структура на външната задлъжнялост на Русия. С цел да се коригира тази ситуация, от 2006 г. в статистиката на външния дълг на Русия беше въведена нова категория, т.е. външният дълг на публичния сектор в разширеното определение, което включва задлъжнялостта на банките и участващите компании. Последният беше намален от частния външен дълг на страната.
Новата методология, приета през 2006 г. от Банката на Русия за анализ на външния дълг на Русия, кардинално променя нейната структура. Данните, представени в таблица 4, ни позволяват да направим следните заключения.
Първо, от 2006 г. до края на 2013 г. външният публичен дълг нараства от 137,1 млрд. Долара до 375,9 млрд. Долара, или 2,7 пъти. Теглото му в общия външен дълг на Русия се е увеличило от 43,8 на 51,6%. В началото на 2015 г. той падна до 303 900 милиона долара и теглото му в общия дълг на Русия беше 50,9%.
Второ, растежът му се обяснява преди всичко с нарастването на външната задлъжнялост на банките и фирмите с участие на държавен капитал. Последният се е увеличил от 88,5 милиарда през 2006 г. на 298,2 милиарда през 2013 г., или 3,4 пъти.
През анализирания период теглото му във външния държавен дълг на Русия е намаляло от 64,6% през 2006 г. на 79,3% през 2013 г. В края на 2014 г. сумата му е намаляла до 251,6 млрд. Долара, а теглото е 82,8%.
Четвърто, стойността на корпоративния външен дълг, който включва както външната задлъжнялост на частни компании и банки, така и тази на тези с държавно участие, се е увеличила от 264,6 милиарда долара през 2006 г. на 651,5 милиарда през 2013 г., т.е. в 2,5 пъти . Теглото му в общия външен дълг на Русия се е увеличило от 84,5 на 89,4% през анализирания период. През 2014 г. обаче размерът му е намалял до 545 милиарда долара. Теглото му в общия външен дълг на Русия е 91,2%. Теглото на дълга на банките и компаниите с държавно участие в общия корпоративен дълг се е увеличило от 33,4% през 2006 г. на 46,2% през 2014 г. 12