Пиктет АМ Оставаме; претеглено; на развиващите се пазари и Япония - Ранкия
Новата година започна с държавен дълг и злато, превъзхождащи запасите, на фона на опасения относно системния риск на развиващите се пазари и забавянето на растежа в Китай, с признаци, че банковата му система е под натиск.
Представяме съображенията и краткосрочните прогнози на Оливие Гингуене, главен стратегически директор и Лука Паолини, главен стратег на Pictet AM. Те считат, че рискът се запазва в много краткосрочен план, тъй като изходящите потоци от нововъзникващи запаси не са достигнали екстремни нива. Но нивото на външния и държавния дълг на развиващите се пазари остава ниско, а салдото по текущата сметка е положително. Освен това повечето от тези страни имат Гъвкав обмен на валута и преки чуждестранни инвестиции те са останали стабилни. Освен това корпоративният дълг на развиващите се пазари понастоящем не е толкова уязвим за несъответствия между активите и пасивите поради валута и износът може да се възстанови с обезценяването на валутите им. Към това се добавя, че нищо не показва, че в развитите региони се очертава криза, която е моментът на солиден растеж и контролирана инфлация. Капиталът спрямо фиксирания доход все още е евтин.
Оставаме „претеглени“ на развиващите се пазари и в Япония
Ние поддържаме a умерено „наднормено тегло“ в акции и други рискови активи, до степен, че виждаме слабостта като тактическа възможност за увеличаване на тази експозиция. По-конкретно, очакваме възвръщаемост на развитите пазарни запаси между 5% и 10% през 2014 г. и поддържаме нашето регионално разпределение: Ние "наднормено тегло" Япония и развиващите се пазари и сме предпазливи в САЩ.
Имайте предвид, че нашите показатели продължават да сочат темпове на растеж, които могат да надхвърлят дългосрочния потенциал. Заетостта и инвестициите са слаби в САЩ, но доверието в бизнеса остава стабилно, а потреблението силно, така че страната може да нарасне с 3% през 2014 г. Също така в Водещите европейски показатели сочат значително възстановяване. Въпреки че Франция се бори, индексът на очакванията на IFO в Германия се приближава до върховете и подобрението в периферията продължава. От своя страна възстановяването на Япония също набира скорост.
При фиксирания доход оставаме неутрални. С ускоряване на световния икономически растеж доходността на публичния дълг трябва да възобнови възходящата си траектория и доларът, най-голямата резервна валута в света, е благоприятстван от икономическия растеж в САЩ и оттеглянето на паричните стимули от Федералния резерв.
По-ниска ликвидност и неутрални настроения
The растежът на парите се забавя в повечето страни с изключение на Япония и Великобритания. Сред нововъзникващите Индия, Турция, Бразилия, Южна Африка повишават лихвените проценти, за да ограничат изтичането на капитали, а Китай затегна кредита да контролира растежа на своята банкова система в сянка. Освен това намаляване на покупките на облигации на Федералния резерв на 10 милиарда на месец има отрицателен ефект върху пазара на жилища -ипотечното рефинансиране се е понижило до нивата от 2009 г.- и в наличието на кредит за домове. Но Федералният резерв ще бъде прагматичен под ръководството на своя президент, помирителят Джанет Йелен, готов, ако икономическата ситуация се влоши, да забави темпото на оттегляне на стимулите или да коригира прогнозите за лихвените проценти. Очакваме също така, че балансите на развитите централни банки ще продължат да се разширяват през тази година, с подобряване на отпускането на заеми и вероятно облекчаване на критериите за изчисляване на съотношението на дълга по Базел III.